TCG彩票国泰君安：首予中国水务“增持”评级 公司直饮水业务有望实现超预期增长

　　TCG彩票国泰君安发布研报称，首次覆盖中国水务(00855)，给予“增持”评级，预测公司FY2024-2026归属净利润分别为18.81、19.73、20.62亿港元，对应EPS为1.15TCG彩票、1.21、1.26港元。

　　公司为全国领先的一体化水务运营商，是港股市场中唯一一家以供水业务为核心的上市公司，FY2014-2023年复合增速19%，现金流良好TCG彩票。同时，公司最近三年分红率维持在29-30%，派息较稳定。凭借先进的净水技术+丰富的客户资源+优秀的品牌及服务能力，公司直饮水业务有望实现超预期增长。

　　国泰君安表示，中国水务管道直饮水业务强劲增长。1)公司2015年开始拓展管道直饮水业务，目前在全国运营超3600个管道直饮水项目，服务约450万人口。2022年按售水金额计，公司在国内所有管道直饮水供应公司中排名第一TCG彩票，市场份额为7.3%。FY2023公司直饮水业务收入同比增长89%达13.1亿港元，毛利率44.1%。2)伴随我国居民生活水平提高及消费能力增强TCG彩票，叠加政策推动，管道直饮水超百亿市场空间加速开启。3)先进的净水技术+丰富的政府及客户资源+优秀的品牌及服务能力，带动公司直饮水业务强劲增长。

　　供水业务稳健经营，量增价涨逐渐兑现。1)全资子公司银龙水务为公司供水和直饮水业务平台，2022年银龙供水在中国所有供水公司中售水量排名第六，市场份额0.7%。2)售水量方面：目前公司供水产能在运营830万吨/日、在建160万吨/日及规划中420万吨/日，产能扩张和产能利用率的提升都有空间；水价方面，长期来看TCG彩票，公司供水价格也将受益于我国供水价格的提价新周期而逐步上行。供水业务量增价涨趋势清晰。

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