TCG彩票水务公司是稳定性与高分红兼备的优质资产

　　TCG彩票摘要：目前城镇供水已步入市场成熟期，相对稳定的收入及盈利能力，相对较低的资本开支强度，使得供水公司具有较强的分红能力，且预期相对稳定。在当前整体投资回报率下行的宏观背景下，高分红标的策略有望提供相对稳定的股息现金流，当前板块进可攻退可守

　　水资源是国民经济和社会可持续发展的基础和保障。人类择水而居、因水设城。水务行业是为了满足城市居民生活和企业生产所建设、运营一整套完整的取水、制水、供水、输水、排水和处理污水的城市基础配套设施。水资源经过原水厂处理到达自来水厂，经过处理后流经管网，流向居民或者工商业用户。用户产生的污水通过排水管网流向污水处理厂，经过污水处理后排向自然水体。

　　水务行业进入成熟期，二次供水为供水行业提供增长驱动。我国供水行业是重要的民生工程，早在 20 世纪 90 年代供水行业就进入了高速发展期，现阶段已步入成熟期。2022年，我国城市供水普及率达到 99.39%，县城供水普及率达到 97.86%。2000 年以来，我国供水产能缓慢增长。目前，供水业务扩张驱动主要来源于二次供水。由于部分供水设施建造时间较早，水压不足难以满足高层建筑需求，因此需要增加压力设施进行二次供水。

　　污水处理行业步入成熟期TCG彩票。2002 年后民营企业进入水务市场，污水处理产能在经过了2000-2010 年复合增长率达到 19%的快速扩张期后，也步入成熟期，产能增长趋势逐渐放缓。2022 年新建污水处理产能 1045 万立方米/日，同比减少 38.85%。2022 年我国城市污水处理率达到 98.11%，县城污水处理率达到 96.94%，扩张空间有限。

　　近年来水务企业资本支出有所下降。我们选取了 WIND 水务行业指数TCG彩票，并统计了指数中2010 年及以前上市的企业构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金的总和。可以发现，2011 年至 2020 年期间企业资本支出持续提升，十年间复合增长率达到 24%，增长情况符合行业及上市公司的产能扩张趋势。2020 年至 2022 年期间，企业资本支出持续下降，体现了水务行业上市公司投资的水务产能逐渐减少的趋势。

　　水务运营企业现金流稳定。水务运营企业进入成熟稳定运营期，行业无较大资本支出，运营收入稳定，现金流情况良好，2022 年平均经营性现金流量金额为 3.13 亿元，同比增长 27%。2010-2021 年收现比高于环保板块收现比和 A 股收现比。

　　A 股上市水务企业保持高股息率，北控水务集团/洪城环境/重庆水务/首创环保股息率达到 9.5%/5.1%/4.9%/4.7%。分红比例方面，重庆水务和洪城环境在近三年内均有两年实现超过 60%的分红比例，分红比例普遍较为稳定TCG彩票。水务运营类资产能带来稳定股息，实现稳健绝对收益。

　　目前城镇供水已步入市场成熟期，相对稳定的收入及盈利能力，相对较低的资本开支强度，使得供水公司具有较强的分红能力，且预期相对稳定。在当前整体投资回报率下行的宏观背景下，高分红标的策略有望提供相对稳定的股息现金流，水务板块当前进可攻退可守。

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