TCG彩票21扬州01 (188091)： 扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司主体与相关债项2023年度跟踪评级报告

　　TCG彩票务所（特殊普通合伙）对公司2022年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告；2023年1～3月财务报表未经审计。

　　本评级报告所依据的评级方法为《城市基础设施建设投融资企业信用评级方法》，版本号为PF-CT-2022-V.4.0，该方法已在大公官网公开披露。本次评级所使用模型及结果如下表所示：

　　为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、本报告中所载的主体信用等级仅作为大公对扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司及相关债项跟踪评级使用，未经大公书面同意，本报告及评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

　　二、评级对象或其发行人与大公、大公子公司、大公控股股东及其控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。

　　大公评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，不存在影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。

　　三、大公及评级项目组履行了尽职调查以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。

　　四、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因评级对象或其发行人和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。

　　五、本报告引用的资料主要由评级对象或其发行人提供或为已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由评级对象或其发行人/信息公布方负责。大公对该部分资料的合法性、真实性、准确性、完整性和有效性不作任何明示、暗示的陈述或担保。

　　由于评级对象或其发行人/信息公布方提供/公布的信息或资料存在瑕疵（如不合法、不真实、不准确、不完整及无效）而导致大公的评级结果或评级报告不准确或发生任何其他问题，大公对此不承担任何责任（无论是对评级对象或其发行人或任何第三方）。

　　六、本报告系大公基于评级对象及其他主体提供材料、介绍情况作出的预测性分析，不具有鉴证及证明功能，不构成相关决策参考及任何买入、持有或卖出况、实际兑付结果不一致。大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

　　七、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，主体信用等级自本报告出具日起一年内有效，债券信用等级有效期至被跟踪债券到期日。在有效期限内，大公将根据需要对评级对象或其发行人进行定期或不定期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对评级对象或其发行人做出维持、变更或终止信用等级的决定并及时对外公布。

　　八、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

　　根据大公承做的扬州城控存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对评级对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

　　根据大公承做的扬州城控存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对评级对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

　　公司是经江苏省人民政府苏政复【2000】140号文件批准于2000年6月成立的国有独资有限责任公司，初始注册资本为21,648.00万元人民币，系以扬州市自来水总公司、扬州市公共交通总公司、扬州市燃气总公司、扬州市市政工程总公司、扬州市洁源排水有限公司、中房集团扬州房地产开发公司6家公司股权出资设立。后经过股权调整、出资人调整以及多次增资，截至2021年3月末，公司注册资本和实收资本均为70.00亿元，扬州市政府为公司的唯一股东和实际控制人，扬州市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“扬州市国资委”）履行出资人职责。2021年12月，扬州市国资委同意公司注册资本增至100.00亿元，增资方式为资本公积转增实收资本30.00亿元。截至2023年3月末，公司注册资本与实收资本均为100.00亿元，扬州市政府仍为公司的唯一股东和实际控制人。

　　跟踪期内，公司章程及组织架构均无变化（见附件1-1）。2022年，公司合并报表新增一级子公司扬州古城历史文化保护建设有限公司 1家，注册资本为10.00亿元，主要负责房地产开发等，系公司投资设立；减少 2家一级子公司，分别为江苏扬州玉投科技投资股份有限公司（以下简称“玉投科技”）和扬州市保障房建设发展有限公司（以下简称“保障房公司”），其中玉投科技并入一级子公司扬州市民卡有限责任公司，保障房公司并入一级子公司扬州建工控股集团有限公司。截至2022年末，公司合并报表共有一级子公司22家（见附件1-2）。

　　根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截至2023年5月11日，公司本部未曾发生不良信贷事件；已结清贷款中有34笔关注类贷款，其中26笔为短期贷款，3笔为中长期贷款，5笔为银行承兑汇票，截至本报告出具日，公司未提供相关情况说明。截至本报告出具日，公司在公开债券市场发行的到期债券本息均已按时兑付；存续债券均正常付息，尚未到还本日。此外，根据公开渠道查询，子公司江苏华建2023年以来被多次列入被执行人，被执行总金额合计1,947.97万元，大公将持续关注上述事项对公司经营和信用状况的影响。

　　2022年我国宏观经济大盘总体稳定，2023年一季度我国经济运行开局良好，随着稳增长政策效应的不断显现，我国经济发展质量将稳步提升。

　　2022年，我国经济增长面临一定阻力，政府加大宏观调控的力度，有效应对超预期因素的冲击，宏观经济大盘总体稳定，全年 GDP比上年增长 3.0%。面对经济下行压力，政府出台实施稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济企稳回升。

　　积极的财政政策前置发力，加快地方债券特别是专项债券发行使用，实施大规模留抵退税助企纾困，大力优化支出结构。稳健的货币政策灵活适度，充分发挥总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕。我国经济总量再上新台阶，经济高质量发展取得新成效。

　　2023年，我国经济运行开局良好，市场预期明显改善，但国内经济回升基础尚不牢固，宏观政策将主要围绕扩内需、稳就业、防风险和促增长等方面加码发力。一季度我国 GDP同比增长 4.5%，其中消费增长明显回升，基建投资保持稳健，制造业投资保持较强韧性，房地产拖累效应减弱，外贸进出口明显回稳；积极的财政政策加力提效，财政支出持续增加、专项债前置发力以及税费优惠政策优化延续等举措有效支持经济高质量发展；稳健的货币政策精准有力，通过降准等手段保持流动性合理充裕，继续加大结构性货币政策工具对重点经济领域和薄弱环节的支持力度。整体来看，2023年在市场信心逐渐回升，以及国内扩内需、促消费等政策相互配合作用下，我国经济将整体回升。

　　2022年，稳经济导向并未带来城投企业融资政策的放松，政府债务风险防范力度不减。2023年，城投行业将延续严监管态势，城投企业分化可能进一步加剧，但信用风险整体可控，需关注尾部风险。

　　城镇化建设为我国经济发展的重点领域，在我国城镇化快速推进过程中，地方城投企业的发展有力支持了地方城镇基础设施建设，促进了地方经济社会发展。

　　2022年，在经济稳增长的总基调下，基建投资成为重要抓手，鼓励基建投资的政策密集出台；但同时，基建投资发力并未带来城投企业融资政策的放松，地方政府债务管理依然坚持“开前门TCG彩票、堵后门”的原则。2022年5月和7月，财政部分两批通报16个地方政府和融资平台公司新增隐性债务和隐性债务化解不实典型案例，强调要持续强化监管，有效防范化解隐性债务风险。2022年6月，国务院办公厅印发《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（【2022】20号），提出适度增强省级财政调控能力，规范收入分享方式，同时强调省级党委和政府对本地区债务风险负总责。2022年 9月，财政部发布《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》（财预【2022】126号），要求不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务。2022年，受隐性债务严监管、地方财力下滑等因素影响，部分区域的城投企业出现非标违约、商票逾期、债券技术性违约等信用风险事件，城投企业信用分化有所加剧。

　　党的二十大报告对统筹发展和安全作出重要战略部署，中央经济工作会议将防范化解地方政府债务风险列为现阶段三大经济金融相关风险之一。预计 2023年，城投行业将延续严监管态势，监管部门将进一步健全遏制隐性债务增量、化解隐性债务存量的体制机制，有效防范化解重大风险，坚守不发生系统性风险的底线。同时，监管政策将聚焦规范城投企业投融资行为，推动市场化转型经营。

　　2023年，城投企业分化可能进一步加剧，但信用风险整体可控，需关注尾部风险。

　　2022年，扬州市实现地区生产总值7,104.98亿元，同比增长4.3%，三次产业结构为4.6:48.8:46.6，规模以上工业增加值同比增长8.7%；固定资产投资同比增长10.0%；社会消费品零售总额1,518.91亿元，同比增长2.6%；进出口总额1,101.1亿元，同比增长13.9%。截至2022年末，扬州市常住人口458.29万人。2022年，扬州市地区生产总值和一般预算收入在江苏省下辖地级市中处于中游。

　　2022年，扬州市规模以上工业企业增加值同比增长8.7%，其中制造业增加值同比增长9.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长0.4%，采矿业增加值同比下降0.9%。先进制造业产值同比增长13.9%，对全部规模以上工业总产值的贡献率达到66.7%。分产业看，汽车及零部件（含新能源汽车）产业同比增长2.6%，食品产业同比增长11.3%，海工装备和高技术船舶产业同比增长21.3%，新型电力装备产业同比增长34.7%，生物医药和新型医疗器械产业同比增长 3.7%，高端装备产业同比增长 5.8%，高端纺织服装产业同比增长 7.6%，电子信息产业同比增长10.6%，航空产业同比增长28.9%。同期，扬州市固定资产投资同比增长10.0%，其中房地产开发投资完成717.32亿元，同比下降14.8%。

　　商品房施工面积3,045.8万平方米，同比下降9.4%；竣工面积350.62万平方米，同比下降14.8%；全年商品房销售面积671.9万平方米，同比下降19%；商品房销售额729.17亿元，同比下降21%。

　　2023年1～3月，扬州市实现地区生产总值1,789.08亿元，同比增长5.1%；规模以上工业增加值同比增长6.1%；固定资产投资同比增长7.0%；实现社会消费品零售总额 468.10亿元，同比增长 13.9%。同期，扬州市实现一般预算收入108.76亿元，同比增长6.3%，其中税收收入82.20亿元，同比增长2.5%。

　　根据《扬州市2022年预算执行情况和2023年预算（草案）》，2022年扬州市一般预算收入为325.49亿元，同比下降5.4%，其中税收收入为238.14亿元，占一般预算收入比重为 73.16%。同期，扬州市政府性基金收入为 656.41亿元，同比下降0.4%，仍主要由土地出让收入构成TCG彩票，长期来看，土地出让收入易受国家房地产调控政策和土地市场等影响，具有一定不稳定性。

　　2022年，扬州市一般预算支出为698.55亿元，同比增长1.3%；政府性基金支出为595.35亿元，同比下降0.5%。截至2022年末，扬州市地方政府债务余额为1,104.77亿元，其中一般债务余额421.16亿元、专项债务余额683.62亿元。

　　综合来看，2022年，扬州市经济及财政实力仍很强，为公司提供较好的发展环境。

　　公司为扬州市最主要的城市基础设施建设和公用事业运营主体，地位突出；2022年，公司营业收入同比有所下降，建筑安装业务、房地产销售业务仍是公司重要的收入来源。

　　公司主要负责扬州市主要的基础设施建设及公用事业运营，是扬州市最主要的城市基础设施建设和公用事业运营主体，地位突出，同时水务、燃气、交通运输等业务具有较强的区域专营优势，收入来源较为稳定；其他收入包含租赁、酒店餐饮、金融投资、汽车及配件销售和修理、电力供应和蒸汽销售等业务收入。

　　2022年，公司营业收入同比有所下降，主要系当年建筑安装、房地产销售等业务收入下降所致。分业务板块来看，受益于当年完工项目规模的增加，基础设施代建业务收入同比继续增长；燃气业务与水务业务收入同比均有所增长；交通

　　运输业务收入同比小幅下降。2022年，受公司新增完工交付房产项目较少、行业政策收紧及市场趋冷等影响，房地产销售业务收入同比降幅较大；受房地产行业市场趋冷影响，公司建筑安装业务同比降幅较大，但占营业收入比重仍较高；建筑安装业务、房地产销售业务仍是公司重要的收入来源。工程施工业务收入同比小幅下降，仍主要为交通工程、养护工程等项目建设；公司其他业务涉及租赁、酒店餐饮、金融投资、汽车及配件销售和修理、电力供应、蒸汽销售等，2022年收入同比继续增长，仍是公司营业收入的重要补充。

　　运输业务收入同比小幅下降。2022年，受公司新增完工交付房产项目较少、行业政策收紧及市场趋冷等影响，房地产销售业务收入同比降幅较大；受房地产行业市场趋冷影响，公司建筑安装业务同比降幅较大，但占营业收入比重仍较高；建筑安装业务、房地产销售业务仍是公司重要的收入来源。工程施工业务收入同比小幅下降，仍主要为交通工程、养护工程等项目建设；公司其他业务涉及租赁、酒店餐饮、金融投资、汽车及配件销售和修理、电力供应、蒸汽销售等，2022年收入同比继续增长，仍是公司营业收入的重要补充。

　　毛利率方面，公司综合毛利率同比有所下降。分业务板块来看，受项目结算加成比例的影响，基础设施代建业务毛利率同比小幅下降；因2022年外部天然气采购量大幅上升，且受俄乌冲突及外部天然气气源紧张等因素影响气源采购价格大幅上涨，而销售价格未调整，致使燃气业务毛利率同比有所下降；水务业务毛利率同比小幅上升；由于交通运输业务折旧、运营等成本较高，业务仍表现为亏损，且亏损继续扩大；房地产销售业务毛利率同比有所下降；建筑安装业务毛利率同比小幅上升；工程施工业务毛利率同比增幅较大，主要系上年受江苏省交通工程建设局项目安全事故整改大检查等影响，期间停工，但人资物力成本不变，以及钢材、水泥等原材料价格上涨浮动较大致使当年业务毛利率较低所致；其他业务毛利率同比有所下降。

　　2023年1～3月，公司实现营业收入69.02亿元，同比有所增长；毛利润为7.06亿元，毛利率为10.23%，同比均有所下降。

　　公司继续作为扬州市最主要的城市基础设施建设投融资主体，在扬州市城市建设和经济发展中发挥重要作用；在建及拟建项目待投资规模较大，未来资本支出压力较大。

　　跟踪期内，公司继续作为扬州市最主要的城市基础设施建设投融资主体，在扬州市城市建设和经济发展中发挥重要作用，承担了较多的基础设施建设项目。

　　公司基础设施代建业务仍主要由扬州新盛投资发展有限公司（以下简称“新盛投资”）、扬州教育投资集团有限公司（以下简称“教投集团”）和扬州市运和城市建设投资集团有限公司（以下简称“运和城建”）负责，其中，新盛投资和教投集团仍主要为委托代建的模式，运和城建仍主要以政府购买服务模式进行项目建设。2018年以来，公司新承接道路工程等基础设施建设项目，采用财政投资模式，仍由子公司扬州万福投资发展有限责任公司（以下简称“万福投资”）负责。

　　此外，公司还以自建运营方式对扬州市国展中心、商务中心、扬州体育场、停车场、南邮通达学院等项目进行建设，建设资金来源为自有资金和外部融资。建设完成后，场馆等资产所有权归属于公司，公司以场馆门票、停车费用、房租等方式收回投资成本。

　　截至2022年末，公司主要在建的基础设施建设项目总投资为242.20亿元，尚需投资74.59亿元。同期，主要拟建项目估算总投资298.63亿元，其中宁扬城际轨道交通项目是中国首条跨江城际轨交线路，在扬州市境内共设置了万年路站、工农路站、天宁大道站等8座车站，设计时速每小时160公里，预计2026年通车，该项目计划总投资162.55亿元，建设资金来源于政府专项债和银行借款；截至2022年末，该项目尚未开工。总体来看，公司在建及拟建项目待投资规模较大，公司未来资本支出压力较大。

　　为预计建设期限，截至本报告出具日，受施工进度等影响，表中在建项目均未完工，公司未提供部分在

　　公司燃气业务仍由其下属子公司扬州中燃城市燃气发展有限公司（以下简称“中燃燃气”）负责。中燃燃气主要负责扬州市区的燃气供应，业务范围较大，供应地区面积约占扬州市全市的95%，燃气销售业务量约占全市的90%，在扬州市具有较强的区域专营优势。燃气业务仍主要包括燃气销售业务和管道安装业务，燃气销售业务包括天然气、罐装气销售业务和车用气销售业务。

　　天然气销售是公司燃气销售业务的重点。公司天然气销售业务盈利模式为向上游供应商采购天然气后通过管道、加气站或直接销售给下游客户，赚取差价。

　　截至2022年末，地下埋地铺设的管道长度1,650.21公里，住宅用户数达到55.45

　　截至本报告出具日，扬州公用控股集团有限公司、中燃投资有限公司和深圳市中燃燃气有限公司分别持有扬州中燃城市燃气发展有限公司50%、49%、1%股权，其实际控制人为扬州市政府。

　　管道长度大幅下降的原因系2022年统计口径变动，管道长度仅包含地下埋地敷设的管道长度，不含架万户；其中，燃气管道气化率约97%以上，基本实现了以天然气为主的燃气供应格局。

　　万户；其中，燃气管道气化率约97%以上，基本实现了以天然气为主的燃气供应格局。

　　燃气采购方面，2022年，公司的主要气源供应商仍为中国石油天然气集团公司（以下简称“中国石油”）。公司与中国石油签订长期协议，约定每年最低供给14,000万立方米，基本能够保证气源供应需求；不足部分由外购压缩天然气补充。此外，公司承接扬州市新建房地产项目的管道接入、老小区的管道改造及新接入、餐饮及酒店的燃气工程等。2022年TCG彩票，公司燃气管道施工业务收入1.06亿元，同比略有下降；毛利率为57.88%；该业务毛利率很高主要是由于燃气管道业务仅将户内安装成本计入营业成本，而户外安装成本计入在建工程后结转至固定资产所致。

　　公司水务业务仍主要由子公司扬州公用控股集团有限公司（以下简称“扬州公用控股”）负责，业务主要有自来水供应、污水处理和自来水管道工程施工。

　　水供应业务和污水处理业务分别由扬州公用控股下属全资子公司江苏长江水务股份有限公司（以下简称“长江水务”）和扬州市洁源排水有限公司（以下简称“洁源排水”）负责TCG彩票。自来水管道工程施工主要由扬州公用控股下属孙公司扬州市上善建设工程有限公司（以下简称“上善建设”）负责。公司水务业务具有较强的区域专营优势，收入来源较为稳定。

　　2022年末，公司拥有4座制水厂，日供水能力为100万吨，供水能力保持稳定，供水范围未发生变化，主要包括扬州市区、仪征市后山区四个乡镇、高邮市湖西四个乡镇以及安徽省天长市秦栏镇等，供水服务面积约2,200平方公里，覆盖人口150余万。

　　市湖西四个乡镇以及安徽省天长市秦栏镇等，供水服务面积约2,200平方公里，覆盖人口150余万。

　　污水处理业务方面，洁源排水承担扬州市城市污水设施的建设和污水收集、处理的运营管理工作，仍是扬州市区唯一的污水处理企业。截至2022年末，洁源排水污水处理能力有所增强，由46万吨/天增长至54万吨/天，污水处理量由14,666万吨增加至17,461万吨，污水泵站增加至56座。价格方面，扬州市用水价格和污水处理价格同比均未发生变化。

　　公司城市公交业务区域专营优势较强，由于业务具有较强的民生属性，2022年公司交通运输业务仍表现为亏损。

　　公司交通运输业务仍主要由子公司扬州市交通产业集团有限责任公司（以下简称“扬州交产”）负责，业务主要分为城市公交业务和公路客运业务，分别由扬州交产全资子公司扬州市公共交通集团有限责任公司（以下简称“扬州公交集团”）和江苏省扬州汽车运输集团有限责任公司（以下简称“汽运集团”）负责。

　　在城市公交业务方面，扬州公交集团是扬州市区唯一的公共交通运输企业，在扬州市区的公交业务市场份额达到 100%，具有较强的区域专营优势。为平衡公司燃油费、人工成本及车辆养护成本支出，扬州市政府每年会给予公司一定的补贴；2022年，扬州公交集团获得交通运输政府补贴4.30亿元，但补贴收入不能完全覆盖公交业务的亏损。

　　在城市公交业务方面，扬州公交集团是扬州市区唯一的公共交通运输企业，在扬州市区的公交业务市场份额达到 100%，具有较强的区域专营优势。为平衡公司燃油费、人工成本及车辆养护成本支出，扬州市政府每年会给予公司一定的补贴；2022年，扬州公交集团获得交通运输政府补贴4.30亿元，但补贴收入不能完全覆盖公交业务的亏损。

　　2022年，公司房地产销售业务收入仍是公司营业收入的重要组成部分；在建房地产项目待投资规模仍较大，面临较大的资本支出压力。

　　公司房地产开发业务主要包括保障房、商品房等房屋建设及销售。保障房开发业务仍由扬州市保障房建设发展有限公司（以下简称“保障房公司”）、新盛投资和运和城建负责，跟踪期内业务模式未发生重大变化。商品房销售业务主要由公司本部、扬州市城建置业有限公司、新盛投资、扬州市扬子江投资发展集团有限责任公司、教投集团和江苏省华建建设股份有限公司（以下简称“江苏华建”）负责具体实施。

　　商品房开发业务方面，截至2022年末，公司主要在售房地产项目总可售面积 108.88万平方米，剩余可售面积 52.95万平方米，总投资为 104.62亿元。

　　2022年，公司实现商品房收入 18.47亿元，受公司新增完工交付项目较少、行业政策收紧及市场趋冷的影响，规模同比降幅较大。

　　综合来看，2022年，公司房地产销售业务收入仍是公司营业收入的重要组成部分；在建房地产项目待投资规模仍较大，面临较大的资本支出压力。

　　2022年，建筑安装业务仍是公司重要的收入来源，但该业务易受房地产行业政策及上游房企经营状况影响，未来收入存在一定的不确定性。

　　江苏华建仍主要负责公司的建筑安装业务，经营区域主要为广东省和江苏省，在深圳、海南、珠海等华南地区拥有较强的竞争力。江苏华建拥有建筑工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包二级资质和钢结构工程专业承包一级资质等多个专业资质。跟踪期内，公司建筑安装业务模式未发生重大变化。

　　2022年，江苏华建新签合同额 164.90亿元，2022年末在手项目合同额为454.12亿元，业务可持续性较好。2022年，公司建筑安装板块收入 124.26亿元，仍是公司重要的收入来源；但该业务易受房地产行业政策及上游房企经营状况影响，未来收入存在一定的不确定性。

　　江苏华建项目主要集中在广东省、四川省和江苏省，采取招投标方式获取项目。在建设过程中，江苏华建执行国家住房与城乡建设部关于项目建设回款的相关制度，按照工程进度对项目进行结算和回款，在竣工结算时，要求业主支付项目进程款的 85%～90%，项目完全结算后，按照国家相关规定预留 5%至 10%的工程款作为质量保证金。

　　大公关注到，2021年以来，公司主要业主方恒大地产集团有限公司、花样年集团（中国）有限公司和佳兆业集团控股有限公司相继出现流动性紧张、债券违约等负面事件，为公司应收款项带来一定的回收风险。截至2023年3月末，公司对上述业主方的应收账款、应收票据余额合计7.65亿元，预计存在回收风险，已计提3.02亿元坏账准备。目前江苏华建正与业主方、项目所在地政府及相关各方商讨解决方案，推进资产处置及款项回收进度。大公将持续关注公司这部分应收款项的后续回收情况。

　　2022年，受营业收入下降等影响，公司利润总额同比降幅较大；期间费用率有所上升，仍对公司利润形成一定侵蚀；公司利润总额对政府补助和投资收益依赖性仍较强。

　　2022年，公司利润总额同比降幅较大，主要系受房地产市场下行等影响，房地产销售和建筑安装等业务收入同比有所下降，致使营业收入同比下降所致。同期，税金及附加同比下降，主要系当年土地增值税同比下降较多所致。同期，公司期间费用同比有所增加，期间费用率有所上升，整体仍对公司利润形成一定侵蚀。因承担基础设施建设及交通运输等业务公益性较强，公司获得政府补助保持较大规模，2022年获得政府补助收入13.39亿元，计入其他收益与营业外收入，仍为公司利润总额的重要组成部分。同期，公司投资收益同比有所下降，主要系当年交易性金融资产确认收益下降所致，但整体仍对利润形成有效支撑。此外，公司2022年信用减值损失为2.45亿元，其中主要为当年应收账款、其他应收款坏账损失2.24亿元。综合来看，公司利润总额对政府补助和投资收益依赖性仍较强。

　　仍为公司利润总额的重要组成部分。同期，公司投资收益同比有所下降，主要系当年交易性金融资产确认收益下降所致，但整体仍对利润形成有效支撑。此外，公司2022年信用减值损失为2.45亿元，其中主要为当年应收账款、其他应收款坏账损失2.24亿元。综合来看，公司利润总额对政府补助和投资收益依赖性仍较强。

　　公司融资渠道较为多元，以银行借款和发行债券为主，对缓解公司流动性压力贡献很大。

　　公司融资渠道多元，主要有银行借款和发行债券等。截至2023年3月末，公司共获得银行授信644.30亿元人民币，尚未使用银行授信额度134.42亿元人民币；截至2022年末，公司银行借款余额为428.71亿元（包含一年内到期的长8

　　期借款、不包含短期借款应付利息、利息计提），其中信用借款80.40亿元、质

　　押借款43.75亿元、抵押借款20.85亿元、保证借款238.16亿元、保证加抵押借款 34.53亿元、抵押加质押借款 0.46亿元、抵押加保证加质押借款 0.97亿元、质押加保证借款9.60亿元，信用借款占比为18.75%。债券融资方面，公司存续债券包括公司及子公司发行的公司债券、中期票据和私募债等债务融资工具，债券品种较为多样，截至2022年末，公司应付债券余额（包含一年内到期的应付债券）共计288.27亿元，短期及超短期融资券余额35.00亿元。其他融资方面，2022年末，公司其他融资主要包括专项应付款 101.51亿元、政府专项债14.66亿元以及非标融资借款10.20亿元。

　　2022年末，公司总资产规模继续增长，资产结构仍以流动资产为主；存货TCG彩票、其他应收款占比较高，仍存在一定资金占用压力。

　　2022年末，公司总资产规模继续增长，流动资产占总资产比重为62.78%，资产结构仍以流动资产为主。

　　公司流动资产主要以货币资金、应收账款、其他应收款、预付款项和存货构成。2022年末，货币资金同比降幅较大，其中受限货币资金为9.90亿元，主要为票据保证金及质押的定期存款。同期，公司应收账款同比有所增长；前五大应收账款分别为应收扬州市生态科技新城管理委员会8.81亿元、南京邮电大学通达学院7.86亿元、扬州恒盛城镇建设有限公司5.90亿元、扬州市住房和城乡建设局1.80亿元、新世界中国地产(海口)有限公司1.29亿元，合计占应收款总额的28.70%，集中度一般；应收账款账龄较为集中在2年以内。同期，公司其他应收款主要为与关联公司的往来款项，整体规模同比有所上升；从应收对象来看，主要是应收扬州市财政局代垫款、保证金等21.38亿元、扬州市广陵新城投资发展集团有限公司往来款19.45亿元、扬州市东升镇建设有限公司往来款18.04亿元、扬州市广通交通投资有限责任公司往来款15.41亿元、扬州市建设局代垫款等14.81亿元，合计89.09亿元，占其他应收款总额的42.17%；其他应收款账龄较为集中在2年以内。同期，公司预付款项同比有所下降，主要为预付扬州市建设局等单位的工程款等，从账龄结构来看，1年以内的预付款项占比47.98%，账龄较短。公司存货仍主要由开发成本、开发产品构成，开发成本主要为在建的商业地产、部分基础设施建设项目及土地开发整理成本，开发产品主要为已完工待销售的商业地产项目成本，2022年末，公司存货同比增幅较大，主要系当年开发成本增加较多所致；2022年末开发成本、开发产品分别为467.47亿元和19.51亿元。公司存货、其他应收款占比较高，仍存在一定资金占用压力。

　　公司非流动资产主要由长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程和其他非流动资产等构成。2022年末，公司长期应收款同比有所增长，仍主要为对扬州市交通局南部快速通道38.88亿元的应收代建款。同期，公司其他权益工具投资同比增幅较大，主要系公司当年对长江沿岸铁路集团江苏有限公司等追加投资所致。同期，公司长期股权投资同比有所增长，主要系对联营企业追加投资所致。公司投资性房地产主要为公司持有的扬州市核心区域的商业地产，通过对外出租的形式获得租赁收入，2022年末规模同比有所增长。公司固定资产同比小幅下降；在建工程主要由技师学院迁建工程、扬州东站综合客运枢纽等公司自营项目构成，规模同比有所增加。2022年末，公司其他非流动资产同比小幅下降，仍主要为由公益性资产、行政事业单位办公用房、委托贷款、江苏华建期限超过一年的合同履约成本构成。

　　2023年3月末，公司总资产较2022年末继续增长。其中，货币资金较2022年末增加较多；存货较2022年末继续增加，主要系当期基础设施建设等项目投入成本增加所致；资产结构仍以流动资产为主。

　　2022年末，公司总负债规模同比继续增长，负债结构较为稳定。同期，公司资产负债率同比有所上升。

　　2022年末，公司流动负债主要由短期借款、应付账款、合同负债、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债构成。2022年末，公司短期借款同比有所增长，主要系当年新增保证借款所致。同期，公司应付账款主要为应付工程款、购车款和购电款等，同比继续增长；应付账款账龄较为集中在1年以内。

　　同期，公司合同负债主要为预收工程款、购房款等，规模同比保持稳定。2022年末，公司其他应付款同比有所增长，主要为往来款项和工程款；账龄较为集中在1年以内。同期，公司一年内到期的非流动负债同比继续增加。同期，公司其他流动负债同比增幅较大，主要系公司当年发行短期及超短期融资券所致。

　　2022年末，公司非流动负债主要为长期借款、应付债券和长期应付款。其中长期借款同比继续增加，主要是保证借款等增加较多所致；应付债券金额同比有所增长，主要系公司当年新发行多期债券所致；长期应付款同比增幅较大，主要系公司当年新承接政府项目较多，专项应付款增加所致。